燃料価格高騰を堅調な需要と運賃値上げで乗り切ろうとする米航空会社の強気な姿勢

Aviation Week

2026年3月17日

クレジット：J. デビッド・エイキ／ゲッティイメージズ

春から夏にかけての旅行繁忙期直前に燃料価格の高騰に直面しているものの、堅調な需要が追い風となり、米航空各社はこの逆風を乗り切っている。コスト増に直面しながらも、第1四半期の収益目標を引き上げている会社さえある。

経費を相殺するため、各社は運賃を引き上げているが、現時点では予約の減少はない。特に注目すべきは、3月17日に開催されたJ.P.モルガン・インダストリアル・カンファレンスで、デルタエアラインズのエド・バスティアンCEOが指摘したように、今回の急激な燃料価格ショックは、米国の航空会社が燃料ヘッジを行っていない状況下で発生した初めての事例であるという点だ。その代わりに、航空各社は「自然ヘッジ」を利用していると、ユナイテッドエアラインズのマイク・レスキネンCFOは述べた。「つまり、燃料価格が上昇すれば、その分を消費者に転嫁するということです。」

アメリカンエアラインズ、デルタ、ユナイテッドの各社は、投資家向けイベントでの発言において、第1四半期の燃料費が4億ドル急増したと述べた。しかし、各社とも第1四半期の収益見通しが上方修正されたことからも明らかなように、堅調な需要を強調した。デルタは、従来の5～7％増という予測に対し、現在は前年比で一桁台後半の成長を見込んでいる。アメリカンは、以前の8.5％増という予測を10％超の成長に修正している。

「当社の売上は四半期を通じて非常に堅調だった」とデルタのエド・バスティアンCEOは述べた。同社は今年に入ってから、過去10回の売上高最高記録のうち8回を更新しており、そのうち5回は3月に集中している。直近1週間の売上は25％増加した。

バスティアンは、この需要の強さは、法人、国際線、プレミアムレジャー、メインキャビン、国内線のすべてのセグメントに及んでいると説明した。同氏は、「戦争開始以来、欧州発の需要は『ごくわずかに』減少している」と指摘しつつも、同社の販売拠点のうち同地域からの割合は20％未満であることに言及した。

アメリカンは第1四半期に過去10週間のうち8週間で売上高トップ10を記録し、3月の単位収益は10％超の伸びを見込んでおり、その好調さは4月も続く見込みだ。ユナイテッドは2026年の最初の10週間で、同社史上最多となる10回の予約ピーク週を記録し、今年中に燃料費を完全に相殺する売上高目標（46億ドル）を掲げた。

「その目標を達成するには、RASMをさらに8.5ポイント引き上げる必要がある」と、ユナイテッドのスコット・カービーCEOは語った。予約動向と収支率（イールド）を指摘し、「少なくとも現在の環境下においては、燃料価格の上昇分を100％回収できるという説得力のある主張は確かに成り立つ」と述べた。

依然として利益率を2桁台前半に維持することを目指しているが、カービーは、逆風が続き業界再編が加速すれば、燃料価格の上昇が実際にユナイテッドの利益率を2桁台半ばへと押し上げる可能性があると示唆した。

「燃料価格が高止まりすれば、興味深い点になる」とカービーは述べた。「その可能性は十分にある。もしそうなれば、ブランドへの忠誠心が高い航空会社と、それ以外の航空会社との格差がさらに拡大するだろう」

タンカーと追い風

デルタは、自社のプレミアムブランドが、燃料価格上昇を運賃に転嫁するための「強固な立場」をもたらしていると確信している。

「過去数年にわたり、当社は燃料価格の上昇が反映されるまでに2～3ヶ月のタイムラグを置いて、その上昇分を概ね吸収し、価格に転嫁する能力を示してきた」とバスティアンは述べた。しかし、「ここ2週間だけで業界内で2度の価格引き上げが見られたことは、業界もまた、燃料コスト上昇をカバーすることの緊急性を理解していることを示している」と彼は指摘した。

デルタは、ペンシルベニア州南東部にモンロー・エナジー製油所を保有している点で、やや独特な立場だ。同施設は、原油をジェット燃料に変換する際の精製マージンであるクラックスプレッドに対し、デルタに有意義なヘッジを提供している。クラックスプレッドの急騰を完全にカバーできるわけではなく、第1四半期中に好転が見込まれる可能性は低い。「時期尚早だからだ」とバスティアンは説明した。「しかし、第2四半期からは、モンローの利益がその分を補い始めるだろう」

一方、アラスカ・エア・グループは、自社を「西海岸ではやや不利な立場にある」と位置づけ、精製マージンの高騰や変動の影響を受けやすいと述べた。アラスカのベン・ミニクッチCEOは、同社が他の航空会社よりも1ガロンあたり約0.20ドル多く支払っていると説明し、その差を埋めるための「大胆な計画」が進行中であると語った。

ミニクッチは「格差の背景」として、アラスカ航空によるハワイアン航空の買収により、シンガポールからの燃料供給ルートが確保されたことを挙げた。シンガポールからタンカーでハワイへ輸送される燃料は、アラスカが西海岸で支払っている価格よりも1ガロンあたりのコストが安いという。ハワイアン買収前は、同社の燃料の65％が西海岸で調達されていた。買収後は56％となり、アラスカ航空は今後2年間で、その依存度を40％台前半から半ばの範囲まで引き下げるべく取り組んでいる。そのためシンガポールからシアトルへ燃料をタンカー輸送する計画だ。

「当社はいくつかのパートナーと協力してインフラを構築し……業界平均との1ガロンあたりの価格差を縮小しようとしている」とミニクッチは述べた。「うまくいけば、2年以内に1ガロンあたり0.10ドル程度の影響が見込めるだろう」

現在、アラスカは毎月約1億ガロンの燃料を使用しており、1ガロンあたり1ドルの値上げは、月間約1億ドルの追加コストに相当する。同社によると、平均してチケット1枚あたり約20ドルの運賃値上げで、そのコストを相殺できるという。

「現時点では価格維持が定着しており、最悪の場合でも1ガロンあたり1ドルの値上げであれば相殺の可能性があるが、その状態を維持し続ける必要がある」とミニクッチは述べた。「燃料費の相殺には運賃を引き上げる必要があり、これまでのところ、顧客に高めの価格帯での購入を納得してもらえていることを喜ばしく思っている」

アラスカ航空は第1四半期の業績予想を変更せず、需要を明るい材料と見ている。

不確定要素の動向

超低コスト航空会社（ULCC）のフロンティアエアラインズは、第1四半期の業績予想を更新し、燃料価格の上昇により3ヶ月間で約4,500万～5,000万ドルのコスト増を見込み、1株当たり予想純損失の範囲を拡大した。しかし、ジェームズ・デンプシーCEOは「当社の旅客1人当たりの燃料消費量は、同業他社より40％低い」と述べた。「当社の高密度ビジネスモデルと、機材の大部分が新型機である点を考慮すれば、旅客1人当たりのコスト面では、他社より有利な立場でスタートしている」

現在の需給動向により航空会社は運賃を通じて価格転嫁が可能となっているが、「石油危機が始まって以来、予約数において需要が鈍化する兆候は見られていない」とデンプシーは述べた。フロンティアは「当面の間、燃料費が高止まりするとの前提で計画を立てる」と彼は付け加えた。堅調な需要、競争力のある供給量の抑制、そして継続的な収益管理の取り組みが、「大幅な単位収益の増加」を牽引する要因となっており、フロンティアは今四半期のRASM（座席マイル当たり収益）が、従来の10％超という見通しに対し、15％台半ばまで上昇すると上方予想している。

現時点では、堅調な需要が、フロンティアの現行の供給計画を維持し、燃料価格と運賃の推移を注視するという判断を支えている。同社によれば、運航能力の調整が必要となった場合、その実施は第4四半期になる可能性が高いという。

ちょうど1年前に残りの燃料ヘッジ・ポートフォリオを解消したサウスウエスト航空では、進行中の変革イニシアチブが順調に進んでいる。「唯一の不確定要素は燃料だ」と、CEOのボブ・ジョーダン氏は述べた。同社はガイダンスを更新せず、1月に示されたEPS（1株当たり利益）の予測は依然として有効である。

「他社の報告と同様、我々は広範な需要の強さを実感している」とジョーダン氏は述べた。「その強さはすべての地域、すべての運賃体系、ビジネス需要からレジャー需要に至るまで見られ、現時点で予測可能な範囲では、今後数ヶ月間を通じてその需要の強さが持続する見込みだ。」

新製品やサービスは、高騰する燃料コストを「独自に支え、相殺するのに役立っている」と、同氏は投資家たちに語った。

燃料価格の上昇が短期的、中期的、あるいは長期的な課題となるかは、イラン情勢の長期化やホルムズ海峡の状況次第であり、現時点では不明だ。しかし、航空各社は情勢の推移に応じ態勢を整えているようだ。「我々はこうした変動に慣れてきていると思う」と、ユナイテッドのアンドルー・ノセラ最高商業責任者（CCO）は述べた。「ある問題が解決すれば、また別の問題が起きるものだ。」

現時点では、ユナイテッドは長期化する可能性のある課題に備えている航空会社の一つだ。「原油価格が高止まりする期間は長引く可能性がある」とカービーは投資機関に語った。「『これはすぐに終わる』という断定的な見方が多く出ているが私はそこまで断言はしない。確かにその可能性はあるが、当社は事態がより深刻化し、長期化する可能性に備えるつもりだ」■

クリスティン・ボイントン

Eメール：Christine.Boynton@aviationweek.com

クリスティン・ボイントンは、アビエーション・ウィーク・ネットワーク（Aviation Week Network）で南北アメリカの航空輸送を担当するシニアエディターである。

ロリ・ランソン

Eメール：lranson@centreforaviation.com

ロリは『アビエーション・ウィーク』誌で北米および中南米の航空会社をカバーしており、CAPA - センター・フォー・アビエーションのシニアアナリストも務めている。