ボーイングは財務面で難関を乗り越えたが
厳しい1年が待ち受ける
Aviation Week
マイケル・ブルーノ
2026年1月27日
クレジット: David Ake/Getty Images
ボーイングは2025年第4四半期に財務面で波乱含みの業績を計上し、問題を抱える防衛プログラムで再び費用を計上したが、同社は回復の転機を迎えていると観測筋や利害関係者が確信しつつある。
とはいえ、ヴァージニア州アーリントンに本拠を置く同社は数々の懸案事項に取り組むため、2026年も漸進的な改善を続ける苦労の年となる見込みだ。
「完全な回復には至っていないが、着実な進展を遂げ、皆が期待するボーイングの姿に戻りつつある」と、ケリー・オルトバーグボーイングCEO兼社長は1月27日、最新の四半期通期決算発表で述べた。「2026年も課題は残っているが、事業の安定化、開発プログラムの遂行、未来の構築、企業文化の変革を通じて築いている強固な基盤が、回復を過去のものとし、ボーイングを本来あるべき姿に戻す礎となる」
アナリスト陣は、投資家にとって債務返済や潜在的な株主還元を可能にする最も重要な指標である、ボーイングの今年以降のキャッシュ創出可能性について、この電話会議で詳細を把握しようとした。最高財務責任者（CFO）ジェイ・マラベは、ボーイングが2026年前半に資金を消費すると予想しているものの、今年通期では10億～30億ドルのフリーキャッシュフローを生み出す見込みだと述べた。
アナリストはマラベが昨年秋に示したガイダンスを受け、2026年のフリーキャッシュフローを20億ドルと見込んでいたため、最新の見通しは予想通りだった。マラベは、今後1年間にはフリーキャッシュフローの最終額に影響を与える複数のコストが発生する可能性があると述べた。具体的には：
• 旧航空機構造部品サプライヤーであるスピリット・エアロシステムズの統合に関連する「10億ドルの追加的な不利な影響」
• 「将来の製品と成長に向けた多額の設備投資（特にセントルイスとチャールストン［サウスカロライナ州］）」。これによりさらに30億ドルが追加される見込み。
• 2025年のMAX危機和解に基づく米司法省への6億8400万ドルの罰金支払い。
• 問題を抱える防衛・宇宙プログラムに関する既発表の損失引当金の実際の支払い。米空軍向けKC-46給油機プログラムで新たに判明した5億6500万ドルの費用のような新たな費用が発生しないことを期待
• 737および787の納入遅延による顧客補償
• 納入予定だった777X向けに徴収済みの過剰な前受金
しかしながら、航空輸送機納入機数は前年比10％増の660機と予測されており、ウォール街の予想（687機）を下回る見通しだ。内訳は737型500機（ウォール街予想537機）、787型90～100機（同104機）である。
「ボーイングが10月にSPEEA組合の技術者・技術スタッフによる長期ストライキを回避できれば、ガイダンスの上方修正余地があると考える」と、メリウス・リサーチのスコット・ミカスアナリストは決算発表後に述べた。
2025年通期では、第4四半期に3億7500万ドルのフリーキャッシュフローを計上したが、ボーイングは18億8000万ドルのキャッシュバーンを記録した。
第4四半期業績は複数の問題で影を落とされたものの、アナリストからは概ね前向きと評価された。最新四半期の売上高は240億ドル近くに達し、2024年最終四半期の152億ドルから増加した。ボーイングが採用する指標であるコア1株当たり利益（EPS）は9.92ドルで、前年同期の5.90ドルの損失から回復した。この結果には、旧子会社デジタル・エイビエーション・ソリューションズ（DAS）を売却したことで生じた一時的な利益96億ドルが反映されている。
ボーイングは2025年末時点で現金及び現金同等物を294億ドル、総負債を541億ドルで終えた。これらは、直近四半期に完了したDASとスピリットの取引を反映し、2024年の230億ドル、534億ドルからそれぞれ増加した。
「表面上のEPS『予想上回り』は当初は高揚感をもたらすかもしれないが、今四半期をボーイングが徐々に漸進的な進歩を遂げているもう一つの兆候と捉えている」と、バーティカル・リサーチ・パートナーズのアナリスト、ロブ・スタラードとカール・エルシュレーガーは結論付けている。
「全てが順調ではない（防衛関連の追加費用が発生）が、同社は737の生産ペースを一段階引き上げることに成功し、ポートフォリオ上の主要な課題2つを達成した」と両名は顧客向けレポートで記した。「明らかに課題は残るが、後知恵で振り返れば、2025年こそボーイングが転機を迎えた年だったと言えよう」■
マイケル・ブルーノ
ワシントン拠点のマイケル・ブルーノは、アビエーション・ウィーク・ネットワークのビジネス担当エグゼクティブ・エディター。航空・宇宙・防衛産業、サプライチェーン及び関連分野の報道を統括している。
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Michael Bruno January 27, 2026
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