エナジーインフレで航空宇宙産業が直撃を受ける予想は本当？
金融アナリストは、エナジーコストが長期的な問題になった場合、エンジンサプライヤーが最も影響を受ける可能性があると述べている
Credit: MTU
冬を前に航空宇宙・防衛産業では、エナジーコスト上昇により事業が冷え込むと懸念する声が聞かれる。しかし、この見通しは正しいのだろうか？
北半球の秋の始まりとともに、航空宇宙・防衛を担当する金融アナリスト陣は、ヨーロッパでのエナジーコスト上昇に注目している。ロシアからのエナジー供給に長く依存してきたヨーロッパ諸国は、2月にウクライナ侵攻を開始したロシアとの間で、この冬、経済戦争の悪化に直面している。
メリアス・リサーチのアナリスト、ロブ・ワートハイマーRob Wertheimerは8月29日、「この1、2週間で目にしたヨーロッパのエナジー価格に関するネガティブなニュースの中で、最も衝撃を受けたのは、天然ガスが原油1バレル相当で500ドルになるとしたニュースだった」と述べた。
9月2日、オランダのアルミニウムメーカー、アルデルは、エナジー価格の高止まりと政府の支援不足を理由に、ファームスム工場の生産停止を発表した。ロイター通信によると、ガスと電気の価格が2021年の水準に比べ今年数百パーセント高騰しているため、アルデルはヨーロッパでの生産を削減または停止する企業のリストに加わった。
当然ながら、航空宇宙・防衛分野の企業は、給与、原材料、商品輸送のインフレにかかわらず、事業コストの上昇に苦しんでいる。エナジー価格の上昇は、原材料、商品輸送の成長見通しを直接下支えする。
レイセオン・テクノロジーズの会長兼社長兼CEOグレッグ・ヘイズGreg Hayesは、9月14日の投資家会議で、「明らかにインフレだ」と述べた。「サプライチェーンでは、原材料とエナジーが主な対象だ」。
ヘイズは、米国に拠点を置くスーパーティア1の航空宇宙・防衛サプライヤーが、製造、エナジーコスト、出荷における経費削減の計画を再検討していると述べた。この計画は、コストが低いときにはあまり意味がなかったが、今は違う。「私たちはこれまでの計画を再検討しており、各プロジェクトは、山の頂上へと向かっています」と彼は言います。
しかし、コンサルタント会社ジェフリーズが9月9日に発表したレポートによると、エナジー関連の危機が発生しても、航空宇宙・防衛産業が最初に影響を受けることはないはずだとある。例えば、世界のアルミニウム消費量の23%は運輸市場で、生産量が比較的少ない航空宇宙・防衛は数分の一に過ぎない。ガスや電気料金の上昇に直接さらされることも、コスト削減行動により、このセクターでは少ないかもしれない。
ジェフリーズ・グループのレポートは、「対象すべての企業のエナジーコストに関連する売上高は1％未満と推定されるため、直接的なコスト懸念は限定的」と書いている。「ガスについては、この冬と、場合によっては2023年の大半を守ることができるヘッジが行われていると理解している。電力に関しても、現在の卸売りのデータよりはるかに低い価格上昇を示唆する契約が結ばれている」。
もちろん、エナジーコストの上昇が続けば、ビジネスモデルにも影響が出る。ジェフリーズによれば、エンジンのサプライチェーンは、エナジー集約的な鍛造や鋳造による金属部品が多数必要なため、一般により大きく影響を受けるという。しかし、このビジネスが変化するには、「不足が広まるという極めてネガティブなシナリオ」が必要だろうと、アナリストは考えている。
では、欧州の航空宇宙・防衛関連企業はどうなのか。ジェフリーズは、BAEシステムズ、タレス、ロールス・ロイス、エアバス、サフラン、MTUの各社を、エクスポージャーが低い方から高い方へとランク付けしている。
「BAEシステムズは、その戦略的活動とドイツへのエクスポージャーの低さから、ほとんど免れるはず」とアナリストは書いている。「タレスは混乱から守られるはずだが、賃金インフレのリスクに最もさらされている。エンジンメーカーでは、ロールス・ロイスは、サフランやMTUより生産量が少なく、旅客機の増産が必要な中、リスクはやや低いと見る。特に、ドイツ企業MTUは、賃金インフレを監視しなければならないだろう」。
最後に、欧州の航空宇宙・防衛分野のリーダーであるエアバスは、その地位から、一見したところ最も影響を受けやすい企業であることに変わりはない。「エアバスは岐路に立たされており、平均的なリスクプロファイルを示しているが、エンジン供給の途絶が見通しに圧力をかける可能性がある」と、ジェフリーズは書いている。しかし、サプライヤーの業績不振による罰則で、一部は相殺される可能性がある。
航空宇宙・防衛産業がエナジーに最も依存する季節を乗り切るため、エナジー・インフレが主要な監視項目になることは確かだ。
Vertical Research Partnersのは、「ほとんどの企業は、ヨーロッパではまだ大きな圧力は感じていないが、厳しい冬になる可能性があると誰もが認めている」と述べている。■
Rising Energy Costs Send Shivers Through Aerospace Industry | Aviation Week Network
Michael Bruno September 26, 2022
Based in Washington, Michael Bruno is Aviation Week Network’s Senior Business Editor and Community and Conference Content Manager. He covers aviation, aerospace and defense businesses, their supply chains and related issues.
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